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welcome美嘉体育,【十大券商一周策略】反弹并未结束!投资结构可能更关键关注基本面更优的行业

2024-10-21 03:16:15
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  首先,从当前的市场特征来看,脉冲式行情持续至今,机构资金并未大规模入场,增量资金主要源于散户脉冲式入场,市场仍处于活跃资金主导的政策博弈交易阶段,边际信息变化、持仓结构以及信息的可传播性主导市场波动。

  其次,从政策信号和价格信号的验证来看,货币政策框架和目标体系更加清晰,投资者预期的拐点进一步明确,部分区域房价已有企稳迹象,更全面的价格信号拐点有望提前到来。

  最后,从未来行情的节奏来看,当前是活跃资金主导的博弈交易阶段,待政策落地起效、价格信号企稳后,料机构资金将遵循基本面逻辑逐步推动市场稳步上行,届时,配置上绩优成长和内需板块或将持续占优。

  综合宏观环境变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现等,我们认为A股当前在估值、情绪、资金等方面整体处于偏高状态,未来几周或以震荡为主,但成交量能够对市场进行一定托底,未来可能不太会出现大级别下跌。风格轮动方面,我们在10月相对看好小盘成长风格。

  决策层对经济形势与资本市场的态度转变,是推动股市回暖和提振风险偏好的关键,股市中线底部得以明确和抬高。如名义利率下降+资产通胀的预期出现,这对于股市中期预期前景有利。但在前期上证指数迅猛拉升后,未来1—2个月短线走势,我们认为以震荡为主,反弹后仍会有反复,淡化指数重视结构。

  在市场对下阶段的增长中枢形成共识之前,政策的积极转向与三季度稳健的经济数据将支撑市场风险偏好,高风险特征的科技题材股继续保持强势。中期看,投资重点在寻找2025年增长预期稳定或率先改善的方向。具体而言,主要关注以下三个方面:

  一是产能周期改善的确定性:关注供需结构有望率先企稳,需求筑底回升、龙头优势明显的电子/汽车/电力设备(电池)/工程机械;二是财政支出方向的确定性:化债推动资产质量及现金流预期改善的建筑/环保/信创。“十四五”收官年将至,前期进展偏缓领域的增长确定性:军工/机械;三是股东回报改善的确定性:回购增持再贷款与互换便利落地定向释放流动性,低位布局低PB(市净率)央企龙头。看好港股表现。

  历史来看,短期市场迅速上行之后,市场通常会转为震荡上行,在10月12日财政政策的积极表态下,市场指数整体仍有上涨机会,但投资机会或将逐步从β转向α,未来一段时间投资结构的选择可能将更为关键。

  综合来看,我们认为目前有三个方向值得关注。一是政策催化下有反转预期,且估值修复空间大的行业,包括食品饮料、房地产、建筑材料、社会服务等。二是有望受益于风险偏好抬升的弹性品种,以券商、TMT、军工为代表的弹性品种值得关注。三是作为底仓的宽基指数,沪深300指数可以作为主要底仓,可适度配置一些弹性指数,如科创50、创业板指等。

  近期我们强调“重估牛”的中期逻辑没有削弱。短期经济与政策预期修复,市场快速回调后逐步稳住阵脚,情绪有所改善。从中短期看,我们认为市场特征目前仍处于第二段“拉锯战”,可用牛市中的震荡期来看待。我们认为,投资者需要保持战略耐心,基本面复苏预期的确立还需要更多条件和时间。美国welcome美嘉体育,大选对中美经贸带来不确定性,同时关注近期人民币兑美元汇率调整,其或对短期政策时点与力度的预期也构成扰动。

  总的来说,拉锯战需要耐心,涨不躁跌不馁,围绕主线核心公司,逢低布局。我们认为:结构性景气,低PB(市净率)金融和央国企重估,以及科创产业愿景,依然是三条重要线索。关注行业:互联网、新能源车、电子、银行、保险等。关注主题:中央国企市值管理、新质生产力等。

  9月24日以来的行情上涨势头已经放缓,市场进入震荡期,在此背景下投资者更加关注如何捕捉行业机会。借鉴历史,基本面表现更好的行业在震荡期表现也相对较好。

  从财报数据看,科技和制造盈利维持较快增长,金融和消费盈利改善明显;从盈利预期看,通信下修幅度小,电子、汽车、家电有韧性,银行、石化边际上修;从宏观数据看,船舶、计算机、汽车、家电等中高端量价更稳,收入利润增长好于整体。9月24日以来的行情是股市底部第一波上涨,后续密切跟踪政策效果,结构上科技和中高端制造有望成为中期主线。

  增量博弈推动市场波动率向上脉冲后,波动率已开始逐步下行,短期市场余温尚存,主题轮动(特别是成长主题)有弹性,但仅依靠主题轮动,再挑战前高的概率已不大。

  短期行情的核心线索是政策调整+增量博弈,市场波动放大后逐步收窄。中长期行情的核心线年业绩底可见度提升,结构性机会增加。两段行情中间可能有一个扰动期,美国大选后,贸易摩擦预期可能再发酵,国内政策对冲应对尚待观察。

  短期交易性资金定价的科创+非银金融与总体行情同步。同时,四季度提前反映明年展望,是经典的市场特征welcome美嘉体育,。我们继续welcome美嘉体育,提示,从后续基本面改善角度找机会,也是有弹性的。重点关注新能源车、动力电池(新能源、先进制造是扩散方向)和医药生物。科创也是2025年困境反转重点方向,但短期上涨已对改善预期和主题演绎空间有所透支,现阶段是高波动资产。关注后续并购重组催化和景气拐点验证,坐实基本面乐观预期。

  整体三季度经济增长斜率进一步放缓,随着一揽子逆周期调节政策的出台,单9月份经济数据同比增速相比8月份普遍改善。综合三季度和9月份的经济数据及细分领域表现来看,目前仍然呈现强预期,弱现实的状态。临近三季报,需更加关注业绩改善或者稳定度高的板块,重点关注消费医药、TMT和部分顺周期领域。

  9月24日以来一揽子增量政策陆续落地,未来政策效果有望逐渐显现。超预期政策为股市带来增量资金,并带动投资者信心提升,促进A股市场估值修复;随着经济基本面改善,有望带动A股上市公司盈利增长,进一步促进股市上涨。

  配置方面:第一,看好科技成长板块,受益于金融政策支持与行业创新活跃,中长线配置价值突出。第二,看好利好政策较多的金融地产板块。金融板块有望受益于新创设的两项货币政策工具;中央政治局会议后,房地产政策进一步优化,有望带动房地产市场止跌回升。同时,随着金融领域和科技领域的并购重组进程加快,投资机会增多。第三,继续看好避险属性较强的红利板块,在宏观经济数据welcome美嘉体育,趋势好转前以及美国大选结果出炉前,投资者风险偏好预计总体维持低位,从而继续投资高股息的红利股。

  从三年以上的长期维度来看,市场可能已经底部反转,大概率不会再回到比之前底部更悲观的状态,所以在长期战略层面,需要重视配置权益资产。而从一年以内的短期维度来看,市场还是反弹,这意味着未来波动或将反复出现,在短期战术层面上,应该保持策略的灵活性。

  我们判断短期的反弹可能并未结束,市场本身往往是非理性的。从政策的发酵想象到政策的落地和效果验证,是未来市场从快速反弹逼空行情,进入震荡整固和走势分化的转折。但长期来看,我们不应忽视改革对市场带来的积极变化。这些变化不仅影响股票市场,也对中国经济产生积极影响。我们不应被粗糙的日本化叙事所束缚,而应通过改革、政策、经济增长、产业升级、效率提升、技术进步中找到属于中国经济转型的叙事。

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